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2024年中國(guó)三大航空貨運(yùn)巨頭業(yè)績(jī)對(duì)比分析

1. 營(yíng)收與利潤(rùn)表現(xiàn)

核心發(fā)現(xiàn)：

• 南航物流凈利率最高（21.3%），顯著優(yōu)于東航（11.2%）和國(guó)貨航（9.5%），反映其成本控制或高附加值業(yè)務(wù)（如跨境電商、冷鏈）優(yōu)勢(shì)。
• 東航物流營(yíng)收規(guī)模最大，但貨郵運(yùn)輸量低于南航，可能因側(cè)重高單價(jià)貨物（如電子、醫(yī)藥）。
• 國(guó)貨航機(jī)隊(duì)規(guī)模最大（22架），但凈利潤(rùn)最低，或受退役飛機(jī)資產(chǎn)處置拖累。

2. 關(guān)鍵業(yè)務(wù)策略對(duì)比

• 南航物流：
• 跨境電商驅(qū)動(dòng)：依托廣州樞紐（毗鄰香港、深圳），承接Shein、Temu等平臺(tái)出口貨量；
• “客改貨”增效：疫情期間積累的客機(jī)腹艙貨運(yùn)經(jīng)驗(yàn)延續(xù)，提升整體運(yùn)力利用率。
• 東航物流：
• 混改紅利：作為首家混改航空物流企業(yè)，市場(chǎng)化機(jī)制靈活，拓展冷鏈、跨境直達(dá)等高端服務(wù)；
• 浦東樞紐：深耕長(zhǎng)三角電子制造、生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)需求。
• 國(guó)貨航：
• 機(jī)隊(duì)調(diào)整陣痛：4架老舊貨機(jī)退役影響短期運(yùn)力，但為未來(lái)引進(jìn)新機(jī)型（如B777F）騰出空間；
• 北京樞紐：服務(wù)京津冀高科技產(chǎn)業(yè)，但面臨首都機(jī)場(chǎng)時(shí)刻資源緊張限制。

3. 行業(yè)趨勢(shì)與挑戰(zhàn)

• 運(yùn)價(jià)下行壓力：2024年國(guó)際空運(yùn)運(yùn)價(jià)同比下跌約15%，三家公司均需通過(guò)提升載運(yùn)率（如南航183萬(wàn)噸貨量領(lǐng)先）對(duì)沖。
• 競(jìng)爭(zhēng)加劇：順豐航空、圓通航空等民營(yíng)貨運(yùn)航司加速擴(kuò)張（如順豐機(jī)隊(duì)已超80架），蠶食傳統(tǒng)航司市場(chǎng)份額。
• 政策機(jī)遇：RCEP深化、中歐班列空鐵聯(lián)運(yùn)等，推動(dòng)航空物流與多式聯(lián)運(yùn)整合。

4. 未來(lái)展望

• 南航物流：或延續(xù)“輕資產(chǎn)+高周轉(zhuǎn)”策略，擴(kuò)大東南亞、非洲新興市場(chǎng)布局。
• 東航物流：有望通過(guò)IPO募資（如傳聞2025年港股上市）加碼冷鏈、數(shù)字化供應(yīng)鏈。
• 國(guó)貨航：需加快機(jī)隊(duì)更新（如引進(jìn)B777F）以提升跨太平洋航線競(jìng)爭(zhēng)力。